世界杯果丹皮有友食品市值再创新高看看它的

2024-06-05 来源：橙子资讯

1、引子西南地区，尤其是今天的重庆一带，几乎每家都有一个泡菜坛子。

史料记载，唐朝时候的薛仁贵将军被发配高丽，随行的几个随从，都是重庆人，也就顺带着把泡菜带入今天的朝鲜半岛，而后衍生了韩国的泡菜文化。

算起来，重庆的泡菜坛子是朝韩泡菜坛子的爷爷的爷爷……

经过腌制之后的食物，往往别有一番风味。

比如竹笋经过腌制以后，变成螺蛳粉最具灵魂的原料食材，总能让人爱而不舍。

对于吃货来说，往往是"万物皆可泡"。

有友食品的创始人，可能不是第一个把凤爪丢进泡菜坛子的，但绝对是最有名的一个。

和很多零食大佬一样，要么出身于糖酒公司，要么出身于其他国有食品公司或者供销社，有着对食品天然的感知。

而有友创始人鹿有忠早年也在食品公司待过，80年代下海，干起个体户。源于一个好奇想法："把肉泡进坛子里会怎样"，结果发现了"泡椒凤爪"这个全新的赛道。

泡椒菜品在鹿有忠经营的饭店里深受食客欢迎，很快一传十、十传百地吸引了很多人，鹿有忠的生意越做越大。1994年前后，鹿有忠一口气在成都和重庆又开了三家店，并在成都建了一间工厂。

生意逐渐做大的有友2013年营收达到9.8亿，距离10亿也只有一步之遥，但10亿大关真正突破则是到了2018年以后。

2014年有友食品登陆新三板。

2019年在A股顺利上市。

但上市以后的有友食品虽然不差，也没有想象中的好。资本市场对有友的促进作用有限。

2、2012年以来几无增长

公司最新财报显示，2020年上半年，实现营收5.45亿，净利润1.29亿。

按有友的历史看，三四季度的营收要略好于一二季度，今年上半年取得的营收和净利润已经分别占到去年全年的54%和72%。同比增幅分别为13.94%和37.74%。

公司半年报中并没有对此进行解释，可以大胆地猜测一下，销售收入的小幅上涨极可能是因为疫情的原因，非主动变革的结果。

而在有友的综合收益中，有相当一部分来自于政府的"花式补贴"。

回看有友的业务数据，你会惊奇地发现，自2012年有公开数据以来，营收规模几乎在原地踏步。

2012年，有友食品的营收已经超过9亿，七年之后的2019年营收也才刚过10亿。龚少刚刚去路边摊买了一个梅菜扣肉饼，价格都从当年的4块涨到了6块。可以说，这些年有友几乎没有什么增长。

当然，对一家总资产只有17亿，净资产15亿的公司来说，这样的数据不算差。

2019年有友上市时，以每股7.87元的价格发行7950万股，剔除发行费用以后，共募得资金净额5.6亿。

根据当年的招股书显示，拟募投项目为有友食品产业园项目和营销网络及品牌建设，前者计划投资约3.2亿，后者2.4亿。

有友食品的生意不差，也不缺钱，报表显示即便在上市之前，有友账上常年保持着1到4亿的货币现金。上市以后，2019年和2020年上半年，货币资金和"可以变现的"金融性交易资产合计分别为10.87亿和11.01亿。日常经营活动几乎每年都能带来超过1个亿的现金流。

生意不差的有友食品并不差钱，可以说当年上市，更多是从规范管理和提升品牌价值考虑。

3、最像个体户的上市公司

除非类似于茅台这样的"酒中贵族"，超越了白酒本身，升格为一种身份的象征。否则，所有的食品公司都不是靠产能驱动的，而是靠市场驱动的。

产能不是问题，是因为，食品原材料的易获得性，生产设备的低技术壁垒等等。

泡椒凤爪也不例外。

事实上，有友的泡椒系列不止凤爪，从一开始便包含了泡椒竹笋、花生、豆干，而后又开发了卤鸡翅、火腿肠等。

2010年南非世界杯的时候，我还在读大学，食堂临时开放供大家观看比赛，食堂的连体桌椅、有友泡椒系列以及青岛啤酒伴随我数个不眠不休的晚上，愉快度过那个炎热无比的夏天。

在有友的所有产品中，泡椒凤爪卖价更高，也最受欢迎，理所当然地成为有友食品的营收主力。

时至今日，这种收入结构不仅不曾改变，而且愈加强化。越来越注重健康饮食、营养均衡的今天，特别是零食产品的销售高度集中，无形之中加剧了经营风险。

与之相对应的是存货增加和存货周转速度下降、周转天数的增加。

一方面是公司扩大生产，另外一方面也体现着公司销售速度远不及备货速度。

不可否认有友是一件好公司，一个产品主打市场二三十年，不是任何企业都可以办到的，但有友并不是一家强公司。

除了泡椒凤爪以外，没有其他增长点。几乎没有任何一家生产零嘴零食的公司，可以靠单一产品久而不衰，否则当初第一家生产"果丹皮"的公司恐怕早已上市了，取代它的可能是同类，更有可能是别的产品替代。

看过上百家公司以后，个人体会是这家公司最像一个"个体经营户"，守着卖"泡椒凤爪"这个基本盘，看似是一门好生意，多卖多赚，少卖少赚，不卖就不赚。

如今市值已创下新高，但成长性真的有所欠缺。

而创始人如今也步入高龄，这也给有友这样的家族式企业提出了新的考验。

注：以上所有数据来源均为上市公司定期报告。本文仅作交流探讨之用，不构成任何投资建议。